精密制造 | 连接器行业及龙头分析

行业产业链、商业模式与供需格局

连接器的主要作用是在器件与组件、组件与机柜、系统与子系统之间起电连接和信号传递作用，并且保持系统与系统之间不发生信号失真和能量损失，是必不可少的关键元器件。

上游材料中金属材料所占成本比重最大，塑胶材料次之，电镀材料较小，根据台湾工研院的研究数据，上游材料成本占台湾连接器厂商的总生产出成本的比重大约为49.6%，其中钛铜、LCP等高端原料主要从美国、日本等进口，而其他的铜等原料国产供给充足。

连接器作为基础零组件，连接器生产厂商的客户为电子产品品牌企业或EMS厂。通过构筑核心产品的竞争优势，进入核心客户的供应链体系，是连接器生产厂商经营模式的基本特点。

连接器产品型号有几百万种，应用范围非常广泛，前三大应用领域为电脑、汽车和通讯。连接器产品多、更新快、生产工艺又复杂，一般采用定制化生产，避免了标准化竞争;连接器的产品生命周期一般在3个月到一年，产品更新换代快，新产品往往毛利率较高，相比其他零部件，连接器业务的盈利水平较高。

连接器生产厂商多为轻资产模式，易调节产能，需求旺盛时业绩弹性大，需求疲软时能避免过度竞争，业绩领先于其他产业。连接器生产厂商长期成长性强，常呈现出规模、盈利双丰收，利润增速快于营收增速;短期业绩爆发性强。

市场空间与竞争格局

3C产品等终端市场的发展带动了连接器市场需求的持续增长。2018年全球连接器市场规模达668亿美元，约占全球电子产业的3%，是仅次于半导体、PCB的第三大零部件产业，其中行业前5大公司的市占率在50%以上。

随着产业链转移、外企来华设厂以及国内需求增速持续扩大，我国连接器市场已成为全球第一大连接器市场，2018年市场规模为209亿美元，占全球31.4%的市场份额。目前我国连接器厂商约有1000多家，其中主板连接器上市公司有12家，整体以中低端为主，高端连接器占有率较低，在细分领域具备一定的竞争优势:电脑/外设(立讯全球排名3/德润排名5)、设备(立讯排名1) 、通讯数据设备(立讯排名3) 、消费电子(立讯排名5)。

连接器巨头多集中在美国、日本，2019年全球连接器前十厂商中，美国占据4席，日本占据3席。全球连接器厂商中，立讯精密排名第6位，中航光电排名第13位，德润电子排名第16位。

行业运作模式与未来可能的演变

连接器行业是一个技术驱动型的行业。连接器产品的技术特性受下游行业的技术发展影响很大，每一次的技术进步和变迁都会给整个产业带来巨大变革甚至革命性的影响，从而推动连接器产业不断向前发展。

随着终端产品不断变得更轻薄、性能更优，连接器向着小型化、高速和大电流方向发展，设计难度越来越高。以泰科、安费诺为首的全球巨头通过横向并购覆盖实现下游全覆盖，在华设厂持续渗透中国市场，在高端里领域具备竞争力。国内连接器行业也出现并购浪潮，集中度提升:企业通过并购拓展下游连接器行业，通过上延产业链垂直整合，同时亦大力发展除连接器之外的其他业务板块。

行业龙头的成长史

被称为小“富士康”的立讯精密是国内连接器的龙头，是目前国内唯一一家进入全球前十的连接器公司。

立讯精密的核心策略是围绕最优秀的客户开发新需求，通过并购拓展产品线，采用“老客户、新产品;老产品、新客户、 新市场”的发展战略。

2010年上市时，立讯精密以电脑连接器为最主要产品，并专注于生产附加价值高的电脑内部连接器。上市后，并购江西博硕、昆山联滔和深圳科尔通，切入苹果PC/iPad供应链，并在2013年推出Lightening接线时加速进入智能手机供应链。在充电无线化进程中，成为Apple Watch及iPhone无线充电模组的主要供应商。2016年以来，苹果推进音频无线化趋势，立讯精密切入手机电声模组及Airpods配件。

具备哪些特质的公司，容易在竞争中胜出?

终端产品处于渗透期时，生产厂商会通过降低产品售价来提升产品渗透率，通过产业链的分工与专业化来降低产品价格。而当终端产品进入更新换代时，需要通过技术创新来刺激更新需求，生产厂商通常会通过构建垂直一体化的生产模式来达到快速生产新产品。

随着终端设备的智能化、轻薄、小型化，对连接器生产企业的生产能力提出了更高的要求，具备模具制造、自动化设备制造的企业有更强的竞争力。

模具复杂的形状、对精度的高要求、加工周期缩短，使得精密产品模具供不应求，具备模具制造能力是精密制造企业的核心竞争力之一;产品种类繁多、属于非标准化产品，通过自动化设备进行组装能降低生产成本、保证产品精度和良品率，因此自动化、半自动化设备也是精密制造企业的核心竞争力之一。